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国投安信戈峰:给期货资管20年 也能做得有模有样
2018-05-22 16:09:43 来源:新浪财经 关闭 收藏

  来源:微信公众号“金融研究院”

  前言

  大资管混战时代,通道借势、杠杆起舞、非标狂欢。随着资管新规正式落地,2018年资管行业迎来统一监管。过渡期内,各家机构如何转型?本期《把脉大资管》邀请到了国投安信期货总经理戈峰,探讨期货资管的发展之路。

  文|财经徐巧

  “原来很多玩家都不怎么带你玩儿,现在不一样了。”国投安信期货总经理戈峰在接受财经专访时指出,“资管新规把期货公司跟银行、证券、公募、保险、信托并列,承认期货是合法主体,我觉得这使期货在资管行业的地位有明显提升。”

  4月底,大资管新规千呼万唤始出来。1万多字的新规,为中国资产管理行业勾勒出基本框架。作为百万亿大资管中体量最小的一环,在强监管、去通道背景下,期货资管更是缩水明显。中国基金业协会数据显示,截至2018年3月底,期货公司资管业务资产规模仅剩1899亿元。

  “形势肯定是比较严峻。”戈峰透露表示,一方面,整个期货资管行业面临缩水;另一方面,监管力度丝毫没有减弱迹象,例如,今年以来监管机构经常对期货公司的资管业务进行不定期现场检查。

  去通道的阵痛

  规模逐渐萎缩 2018年较难盈利

  期货资管的命运与通道密不可分。通道兴,期货资管规模飙涨;通道亡,期货资管规模萎缩。

  “以前银行资金有许多限制,比如一些央企性质的资金不能投向私募。所以通过期货资管走通道形式。”戈峰介绍道,“相对来说,期货资管规模限制较小。券商资管和基金专户都要3千万的门槛,但期货资管100万就能做个专户。”

  在通道环节中,期货公司既不担任投顾角色,也不是实际管理人,仅支持下单,从而收取固定的通道费用。这意味着,期货公司在整个链条中,几乎没有任何主动管理能力的体现。

  “我们目前的主动管理型产品只有一个,规模约5千万元,相当于银行的一个委外业务。”戈峰介绍道,目前国投安信的绝大多数产品都来自于通道业务。

  截至2017年底,国投安信期货资产管理业务规模为65.39亿元,同比增长8.98%。营业收入为1866万元,同比增长162.45%;利润总额为546.45万元,同比增长233.2%。但今年,这份成绩单或许不能再全面飘红了。

  “今年盈利应该是比较难了。”戈峰分析指出,完全砍掉通道业务并不现实。以后,会在合规的前提下继续做通道业务,“但规模肯定会慢慢萎缩”。

  专业人才匮乏

  呼吁监管层放开期货自营限制

  没有了通道助力,整个期货资管都面临主动管理能力建设的大难题。

  “目前我们还没打算发新的主动型产品,因为能力不一定跟的上。”戈峰从实际情况分析道。“如果盲目发产品,最后亏了钱,其实是得罪了客户。”

  那么,期货资管的掣肘究竟在哪里?

  “核心是有没有人才。提高主动管理能力需要一个过程,而不是说我现在想做,一两年之内就能成功的,这是一个长期的过程。”戈峰认为,相比较于券商、公募等机构,期货公司的整体激励机制比较薄弱,投资经理的平均待遇水平也存在1-2倍的差距。

  但若追根溯源,戈峰认为期货公司没有放开自营业务,是导致人才匮乏的重要原因。

  他分析指出,老十家公募基金最初均是由券商发起设立的,是由证券公司的自营才人抽调到公募专门去做投资。经过20年的发展,公募队伍也慢慢壮大,实现了从0到十万亿的突破。“但期货公司到现在还不让自营,所以整个行业很难从内部培养人才。如果从外部,例如私募引进的投资经理,毕竟也不是都知根知底。”戈峰指出,业内也一直在强烈呼吁监管层放开期货自营的政策限制。

  “如果你自己都不会开车,就去驾校当教练,谁又会信你呢?”

  在未来的几年,戈峰认为期货资管可以分“两条腿”走路。一方面,要筑巢引凤,自己先把现有的业务做强,建立健全的激励机制,从市场上吸引更多擅长做权益类投资的成熟的投资经理,大力引进优秀的人才;另一方面,也可以采取合作方式,发行FOF产品。一部分由期货公司做自身擅长的CTA,另一部分配置给市场上厉害的操盘手。

  戈峰总结道,从产品设计、人才匮乏到主动管理能力提升,这不是国投安信一家期货公司面临的问题,而是整个期货资管行业都需要攻克的难题。资管新规出台后,整个行业的生存形式确实比较严峻,但另一方面,期货资管和其他金融机构在统一起跑线,也是一个非常好的信号。

  “上百万亿的钱有理财的需求,整个资管行业的前景还是十分广阔的。公募基金用了20年走出了自己的一条路,我觉得期货资管如果用20年,也能走得有模有样。”展望期货资管的未来,戈峰的心态显得从容乐观。他认为,期货资管整体起步不高,并非高举高打,行业需要更多一点的时间稳健发展。